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瑞穗证券在最新发布的半导体行业讨教中指出散户炒股杠杆开户 - 在线股票配资怎么注册，跟着Agentic AI（AI智能体）快速崛起，AI产业的核心瓶颈正在冉冉从“算力”转向“内存与存储”。
瑞穗以为，Agentic AI不仅会大幅推高CPU需求，更会鼓动DRAM、HBM、NAND以及企业级SSD需求参加爆发周期。环球存储行业也可能因此透顶开脱传统周期股逻辑，参加恒久供给紧缺的新阶段。
该行在讨教中大幅上调了好意思光、闪迪、ARM、戴尔以及安森好意思等公司的主义价，并链接将好意思光列为首选标的。
Agentic AI正转换AI基础循序逻辑
瑞穗以为，AI行业最大的变化之一，是AI运行从传统聊天机器东说念主，冉冉迈向大意自主执行复杂任务的Agentic AI。Agentic AI对基础循序的需求仍是不再仅仅GPU，而是会权臣增多CPU与内存压力。
讨教指出，Agentic AI的token生成量可能比传统GenAI跳跃1000倍以上，而大齐Agent协同责任，也会带来远高于传统AI推理的CPU与DRAM浮滥。
瑞穗以为，这将鼓动环球内存市集参加新一轮超等周期。
Agentic AI或异常推高环球DRAM需求9%-13%
为了评估Agentic AI对内存市集的影响，瑞穗承袭了三种不同模子进行测算。
第一种模子，是典型的Bottom-up（从下到上）测算。
瑞穗瞻望，2025年Agentic AI月活用户约为2亿，2026年增至7亿，2027年达到15亿。
跟着AI智能体大齐执行复杂任务，环球DRAM需求将快速增长。瑞穗测算表示，Agentic AI带来的DRAM需求，可能从2025年的51PB增长至2027年的5071PB（约5EB），占环球DRAM需求约9%。
第二种模子，则是瑞穗基于英伟达下一代Vera CPU做事器架构进行的“Back-of-the-envelope（反推式）”测算。
讨教指出，面前Grace CPU简短搭载500GB LPDDR5内存。但下一代Vera CPU可能提高至约1.5TB LPDDR5。也即是说，单CPU DRAM容量胜利提高约3倍。
更贫苦的是，英伟达改日可能推出纯Vera CPU做事器机架（Vera-only Rack）。
瑞穗瞻望，单个Vera机架可能搭载最多256颗Vera CPU，对应约400TB DRAM容量。2026年Vera-only机架可能带来约3EB新增DRAM需求，十分于环球DRAM供给的约7%；到2027年，这一比例致使可能达到12%。
第三种模子，则是Top-down（从上至下）测算。
讨教瞻望，环球AI基础循序市集限度将从2025年的约6000亿好意思元增长至2027年的约1万亿好意思元。
其中，Inference（推理）市集增长速率将分解快于Training（测验）。而在推理市集里面，Agentic AI的占比也会快速提高。
瑞穗瞻望，Agentic AI占悉数这个词推理市集的比例将2025年的约5%提高至2026年的15%，2027年再达到20%。
在这一模子下，Agentic AI最终可能在2027年带来约7200PB DRAM需求，占环球DRAM需求约13%。
HBM参加爆发式增长阶段
除了传统DRAM，HBM（高带宽内存）亦然讨教要点看好的所在。
瑞穗瞻望，环球HBM市集限度将从2025年的359亿好意思元增长至2028年的2461亿好意思元，2025至2028年复合增速高达90%。其中，HBM4与HBM4e将成为下一轮增长核心。
跟着HBM4/4e在2027年运行大限度导入，HBM合座价钱可能同比上升70%-100%。鼓动价钱上升的核心原因主要有三个。
第一，HBM坐褥会大齐占用DRAM产能。
瑞穗指出，HBM4的trade ratio达到4:1，即坐褥HBM需要浮滥更多晶圆资源，这会进一步挤压日常DDR5供应。
第二，AI需求增永恒超供给推广速率。
讨教称，现在部分客户现实只可拿到50%-70%的需求量，表示市集仍是出现分解供给不及。
第三，部分ASIC客户可能胜利跳过HBM3e，转向HBM4e。
这意味着高端HBM需求可能进一步提前爆发。
NAND市集也运行参加新周期
比拟HBM与DRAM，市集此前对NAND温雅相对较少。但瑞穗以为，跟着AI推理需求不停增长，NAND市集也将在2027年前后参加分解急切情状。
讨教指出，改日鼓动NAND需求增长的核心包括企业级SSD（eSSD）、KV Cache、CMX架构以及HBF（High Bandwidth Flash）。其中，KV Cache正在成为AI推理期间的贫苦存储需求源流。
跟着AI模子高下文窗口越来越长，系统需要保存大齐历史Token与缓存数据，这会执续推高高性能NAND需求。
HBF可能成为下一代AI存储核心
瑞穗以为，闪迪与好意思光改日可能推出HBF（High Bandwidth Flash）居品。其核心念念路是：诈欺16层SLC NAND堆叠，达成接近HBM的带宽，同期提供远高于HBM的容量。
讨教指出，HBF容量可能达到HBM的8-16倍。这意味着，改日AI做事器可能造成：HBM认真高速规画、HBF认真大容量缓存、eSSD认真恒久存储的多层级存储架构。
改日AI做事器内存结构将越来越复杂。
2025年做事器主要包括HBM、企业级SSD和HDD，而到2027-2028年，HBF、CMX和SRAM等新式存储层级也将冉冉加入。
存储行业估值体系或永久重构
瑞穗以为，更贫苦的变化在于行业性质自己。
往日几十年，存储行业一直被视为典型周期行业，但AI期间可能转换其行业逻辑。
讨教指出，AI正在把存储行业从传统“商品行业”，出动为“结构性供给受限的AI基础设实施业”。
在AI需求执续爆发，而新增产能有限的布景下，改日几年内存市集可能恒久督察供不应求情状。
因此，行业估值核心也可能永久提高。
好意思光仍是瑞穗首选标的
在个股方面，瑞穗最看好好意思光。该即将好意思光主义价从800好意思元大幅上调至1150好意思元。
瑞穗以为，好意思光改日将同期受益于HBM价钱上升、DRAM供给急切、Agentic AI带来的内存需求爆发以及恒久供货契约（LTA）推广。
讨教瞻望，到改日几年，HBM可能占好意思光收入的约23%。
其他个股方面，闪迪主义价由1625好意思元升至1825好意思元散户炒股杠杆开户 - 在线股票配资怎么注册，ARM由290好意思元升至360好意思元，戴尔由300好意思元升至350好意思元，安森好意思由139好意思元升至150好意思元。
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